บทนำ

อารมณ์นักลงทุน (Investor Sentiment) เป็นหนึ่งในทฤษฎีพื้นฐานของการเงินพฤติกรรมเพื่ออธิบายปรากฏการณ์ในตลาด การเงินพฤติกรรมเชื่อว่านักลงทุนที่มีความเชื่อและความชอบที่แตกต่างกันมักจะไม่มีเหตุผล ปัจจัยทางจิตใจมีบทบาทสำคัญในการตัดสินใจลงทุนและการตีความตลาด การเปลี่ยนแปลงของอารมณ์อย่างรุนแรงทำให้เกิดความผิดพลาดทางการรับรู้และอารมณ์ ส่งผลให้เกิดการตีราคาในตลาดที่ผิดพลาด นักวิชาการบางคนชี้ให้เห็นว่าอารมณ์ของนักลงทุนเป็นปัจจัยที่มีอิทธิพลต่อการกำหนดราคาในทุน กล่าวคือ ราคาหุ้นไม่เพียงแต่ขึ้นอยู่กับ Beta ของตลาด แต่ยังขึ้นอยู่กับ Beta ของอารมณ์นักลงทุนด้วย

การนิยามอารมณ์นักลงทุน

การนิยามของอารมณ์นักลงทุนในวงการวิชาการมีความหลากหลาย นิยามที่ง่ายและกว้างคือการที่นักลงทุนมีมุมมองที่เป็นบวกและลบต่อสินทรัพย์ทางการเงิน หรือแนวโน้มในการเก็งกำไร นักลงทุนอาจมีความเชื่อที่เกิดจากการคาดการณ์เกี่ยวกับกระแสเงินสดในอนาคตและความเสี่ยง แต่ความเชื่อนี้อาจไม่ได้สะท้อนข้อเท็จจริงในปัจจุบันอย่างครบถ้วน และนักลงทุนที่แตกต่างกันอาจมีความเชื่อที่แตกต่างเกี่ยวกับสินทรัพย์เดียวกัน แม้ว่าจะมีความเชื่อหรืออารมณ์ของนักลงทุนที่มีความสังคมหรือทั่วไปมากขึ้น การกระทำของนักลงทุนจะกลายเป็นเอกภาพซึ่งจะส่งผลต่อการตีราคาในตลาด

ตัวอย่างอารมณ์ของตลาด

ตัวอย่างหนึ่งที่เกี่ยวข้องกับอารมณ์ของตลาดคือ ตลาดหุ้นในประเทศที่มีลักษณะการเปลี่ยนแปลงรูปแบบอย่างชัดเจน สถาบันมักสนใจในการศึกษากฎของรูปแบบและพัฒนากลยุทธ์การลงทุน เช่น การเลือกชุดหุ้นโดยใช้โมเมนตัมของอุตสาหกรรมเพื่อให้ได้ผลตอบแทนที่เกินตลาด ลักษณะการเปลี่ยนแปลงรูปแบบในตลาดหุ้นนั้นสามารถอธิบายได้จากมุมมองของการเงินพฤติกรรม ผลจากความโน้มเอียงในการลงทุนที่นักลงทุนยังมีต่อหุ้นกลุ่มที่มีแนวโน้มที่ดีในบางช่วงเวลา เมื่อหุ้นประเภทหนึ่งมีแนวโน้มที่ดี นักลงทุนที่สนใจในแนวโน้มจะมีอารมณ์ที่ดีและลงทุนเพิ่มเติมในสินทรัพย์ดังกล่าว

การวัดอารมณ์ของนักลงทุน

การศึกษาอารมณ์ของนักลงทุนเน้นที่การวัดอารมณ์และแนวทางการพัฒนากลยุทธ์การซื้อขายตามการวัดอารมณ์ ในต่างประเทศ มีสองประเภทหลักของข้อมูลในการพัฒนาดัชนีอารมณ์ หนึ่งคือการสำรวจโดยตรงอารมณ์ของนักลงทุน ซึ่งรวมถึงการสำรวจความคิดเห็นที่เกี่ยวข้องกับแรงกดดันทางจิตใจ และอื่นๆ สองคือใช้ข้อมูลสถิติจากการซื้อขายในตลาด ในรูปแบบที่เป็นวัตถุประสงค์หรือข้อมูลทางอ้อม โดยการสำรวจความคิดเห็นแม้ว่าจะตรงไปตรงมา แต่ก็อาจมีปัญหาที่เกี่ยวข้องกับการเลือกตัวอย่างและความผิดปกติของแบบสอบถาม ในขณะเดียวกัน ข้อมูลทางอ้อมมักพิจารณาหลายปัจจัย แต่ก็อาจมีเสียงรบกวนบางประการจากข้อมูล

กลยุทธ์การลงทุนจากอารมณ์

ในปัจจุบัน วิธีการเชิงปริมาณในการวัดอารมณ์ในตลาดหุ้นมักใช้วิธีการที่สอง ซึ่งมุ่งเน้นไปที่การบรรยายอารมณ์ในตลาดหุ้น รายงานของหลักทรัพย์ซินหางได้เสนอแนวทางในการสร้างระบบการตรวจสอบอารมณ์ของนักลงทุน โดยใช้ห้าประเภทของข้อมูลในการสร้างระบบ ตัวอย่างเช่น:

• (1) ข้อมูลโดยรวมของตลาด: อัตราส่วนราคากำไร, อัตราส่วนราคาต่อมูลค่า, อัตราการเปลี่ยนแปลง
• (2) ข้อมูลโครงสร้างตลาด: จำนวนหุ้นที่เพิ่มขึ้นและจำนวนหุ้นที่ลดลง, ผลตอบแทนที่เหนือกว่าของหุ้นขนาดเล็กเมื่อเปรียบเทียบกับหุ้นขนาดใหญ่
• (3) ข้อมูลการเสนอขายหุ้นใหม่: จำนวนบริษัทที่เสนอขายหุ้นใหม่, การเปลี่ยนแปลงราคาในวันแรกที่หุ้นเริ่มซื้อขาย
• (4) อัตราการลดลงของกองทุนปิดกั้น
• (5) ข้อมูลการไหลของเงิน: จำนวนบัญชีซื้อหุ้นสุทธิที่เพิ่มขึ้น

การวิเคราะห์ข้อมูลอารมณ์ในตลาด

จากผลการศึกษาพบว่า ดัชนีอารมณ์ของนักลงทุนที่สร้างโดยการวิเคราะห์องค์ประกอบหลัก สามารถใช้ในการคาดการณ์จุดสูงสุดและต่ำสุดของตลาด โดยเฉพาะเมื่ออารมณ์ของนักลงทุนเพิ่มสูงขึ้น อาจจะมีการลงทุนในกลุ่มอุตสาหกรรมที่มีอารมณ์เชิงบวกสูง และในทางกลับกัน ถ้าอารมณ์ของนักลงทุนลดต่ำลงอาจจะลงทุนในกลุ่มที่มีอารมณ์เชิงลบสูง

การเลือกตัวชี้วัดอารมณ์ในตลาดฟิวเจอร์ส

แม้ว่าตลาดฟิวเจอร์สหลักทรัพย์จะทำหน้าที่ในการจัดการความเสี่ยงของตลาดหุ้น แต่ความแตกต่างของเครื่องมือการซื้อขาย วิธีการซื้อขาย และผู้เข้าร่วมตลาด ทำให้ตลาดฟิวเจอร์สมีลักษณะเฉพาะที่แตกต่างจากตลาดหุ้น ในบทความนี้ เราจะพิจารณาความเหนือกว่าในการใช้ฟิวเจอร์ส เพื่อค้นหาปัจจัยที่มีผลต่ออารมณ์ในตลาดฟิวเจอร์ส ก่อนจะใช้การวิเคราะห์องค์ประกอบหลักในการสร้างดัชนีอารมณ์ในตลาดฟิวเจอร์ส

ปัจจัยที่แสดงถึงอารมณ์ในตลาดฟิวเจอร์ส

• 1. ปริมาณการซื้อขาย: เป็นตัวชี้วัดที่แสดงถึงการเข้าออกตลาด การเข้าใจและความมั่นใจของนักลงทุนต่อหุ้นหรือราคาตลาด
• 2. ไรด์ชิ้นขาด: ตัวชี้วัดที่วัดการเปิดสถานะของนักลงทุนในวันที่ปิดตลาด
• 3. ความผันผวนรายวัน: ความผันผวนที่สูงกว่ามักแสดงถึงความไม่แน่ใจในความเชื่อมั่นในตลาด
• 4. เบส: การเปลี่ยนแปลงในเบสแสดงถึงการทำ arbitrage ซึ่งส่งผลต่ออารมณ์ของนักลงทุน

การสร้างดัชนีอารมณ์ในตลาดฟิวเจอร์ส

จากข้อมูลข้างต้น ปัจจัยที่มีผลกระทบต่ออารมณ์ในตลาดฟิวเจอร์สมีทั้งหมดห้า ได้แก่ ปริมาณการขายเฉลี่ยของฟิวเจอร์ส, ปริมาณการขายเฉลี่ยของดัชนี, ขนาดของการเปิดสถานะของนักลงทุน และความผันผวนในตลาด และเบสที่แตกต่างกัน ระหว่างปัจจัยเหล่านี้อาจมีความสัมพันธ์กันซึ่งอาจส่งผลให้ข้อมูลมีการทับซ้อนกัน บัญชีที่สามารถเข้าใจได้ทั้งในเชิงพาณิชย์หรือจริงอาจทำให้สูญเสียข้อมูลที่สำคัญ ในการแก้ปัญหานี้สามารถใช้การวิเคราะห์องค์ประกอบหลักเพื่อรวมหลายปัจจัยเป็นตัวชี้วัดที่มีความหมายได้