ล็อคออเดอร์คืออะไรและความเสี่ยงที่ซ่อนอยู่?

นักลงทุนมักจะถามคำถามนี้ว่า “ทำไมบริษัท A ถึงล็อคออเดอร์ได้ แต่บริษัท B ไม่ได้? มีความแตกต่างกันอย่างไร? ถ้าล็อคออเดอร์แล้วจะควบคุมความเสี่ยงได้อย่างไร?” คำตอบที่ผมมักจะถามกลับไปคือ “คุณรู้หรือไม่ว่าล็อคออเดอร์คืออะไร? กรุณาเล่าให้ฟังหน่อย” เขาตอบว่า “ผู้จัดการบัญชีของผมบอกว่าล็อคออเดอร์ เป็นการล็อคการขาดทุนชั่วคราวโดยการซื้อและขายพร้อมกัน เพื่อรักษาเงินประกันของคุณ มันล็อคไว้ในบัญชี แต่อาจเปิดออกในภายหลังเมื่อมีสถานการณ์ที่เหมาะสม” นี่จริง ๆ เป็นคำตอบที่ไม่ชัดเจน!

ทำไมไม่ล็อคเมื่อทำกำไร?

เมื่อผมได้ฟังแล้ว ผมจึงถามต่อว่า “ถ้าคุณเชื่อว่าล็อคออเดอร์เป็นวิธีที่ถูกต้องและช่วยการจัดการเงินทุนของคุณ ทำไมเมื่อคุณทำกำไรถึงไม่ทำการล็อคออเดอร์?” เขาไม่มีคำตอบ และได้แต่พึมพำว่า “เมื่อทำกำไรแล้ว ก็ปิดตำแหน่งแล้วกลับออกไป ทำไมต้องล็อคออเดอร์?” นี่แหละคือคำตอบที่ถูกต้อง ทำกำไรแล้วไม่ควรล็อค เช่นเดียวกับเมื่อขาดทุนก็ไม่ควรล็อคออเดอร์เช่นกัน

การล็อคออเดอร์คือการยอมรับการขาดทุน

จริง ๆ แล้วเมื่อคุณล็อคออเดอร์ คุณได้ยอมรับการขาดทุนไปแล้ว การล็อคออเดอร์เพียงแต่ปิดกั้นการขาดทุนในบัญชี แต่ทำให้โบรกเกอร์หรือธนาคารได้ค่าธรรมเนียมมากขึ้นเท่านั้น มีตัวอย่างที่เกิดขึ้นจริง ในครั้งหนึ่งหลังการประชุม ผมได้คุยกับนักลงทุนคนหนึ่ง เขาเล่าให้ฟังว่าในต้นปี 2002 เขาได้มอบหมายให้พนักงานคนหนึ่งทำการซื้อขายให้ เนื่องจากยูโรมีการเคลื่อนไหวระหว่าง 0.8860 ถึง 0.8700 หลายครั้ง พนักงานคนนี้จึงทำการซื้อสูงกว่า 0.8800 และขายต่ำกว่า 0.8800 หลายรอบ

ความเสี่ยงที่ซ่อนอยู่ในการล็อคออเดอร์

เริ่มแรกเขาขาดทุนไม่มาก แต่เมื่อขาดทุนมากขึ้น เขาจึงใช้วิธี “ล็อคออเดอร์” เมื่อเห็นการขาดทุน ก็ทำการขายในตำแหน่งต่ำกว่า แต่ไม่ได้ปิดตำแหน่ง แค่เลือกที่จะล็อคออเดอร์ แย่กว่านั้นคือเขาล็อคออเดอร์ไปแล้วตั้งเจ็ดหรือแปดครั้ง จนธนาคารโทรศัพท์หาว่าเนื่องจากขาดทุนทำให้เงินประกันไม่เพียงพอ ปรากฏว่าการล็อคออเดอร์ก็ต้องใช้เงินประกันเช่นเดียวกัน

บทเรียนจากการล็อคออเดอร์

เพราะเงินประกันไม่เพียงพอต้องปิดตำแหน่ง ตอนนี้การซื้อขาย “ล็อคออเดอร์” ทั้งหมดต้องเปิดออก จะกล่าวถึงการขาดทุนระหว่างนั้นยังคงคำนวณค่าธรรมเนียมเพิ่มเติมด้วย นักลงทุนนั้นเพิ่งเข้าใจว่าทำไมพนักงานต้องล็อคออเดอร์: หนึ่ง เขาขาดทุนไม่กล้ารายงานโดยตรง เพื่อให้มีการบันทึกความเสียหายที่มองไม่เห็น เพื่อหลีกเลี่ยงการถูกตำหนิหรือถูกผู้ลงทุนเจาะจงเรียกคืนเงิน

บทสรุป

จริง ๆ แล้วสำหรับสถาบันการเงินแล้ว “ความเสียหายบนกระดาษ” เปรียบเหมือนกับความเสียหายจริง และหากไม่เชื่อ คุณลองดูว่า ธนาคารจะอนุญาตให้คุณใช้งานเงินในส่วนนั้นหรือไม่ สอง ยิ่งล็อคบ่อยเท่าไหร่ พนักงานก็จะได้ค่าธรรมเนียมมากขึ้น จึงเป็นประโยชน์ต่อรายได้ส่วนตัวของเขา ดังนั้นผมส่วนตัวไม่สนับสนุนการล็อคออเดอร์นี้ ขาดทุนก็ยอมรับและเริ่มต้นใหม่เพื่อลดความเสี่ยงจากการขาดทุนที่เพิ่มขึ้น